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经济

Xavier Timbeau:客观要素很少有1)每月公布的消费者物价指数为了快速全景,他们在欧洲稳定而且低,他们在略微加速到2006年底,在美国,恢复到非常可控的水平;它们在英国略微加速,在亚洲发展中略有加速另一方面,在日本,价格指数仍然是通货紧缩的一个特征

在这方面,最近的发展(自2007年初以来)并不担心2)第二个指标:能源,原材料的价格确实,我们正在目睹与原材料和原材料需求相关的价格压力

非常重要的石油但是,20世纪70年代通货膨胀的原因之一似乎并没有在螺旋式通货膨胀中传播3)第三个要素:货币存量的发展,货币供应,特别是信贷发展,这在世界上几乎每个经济体都是如此,对于一个敏锐的货币主义者来说,确实有一个特别强烈的迹象

例如,欧洲的货币供应量每年以超过10%的速度增长

据说,所有代理商开发非常复杂的金融工具和获得流动性工具的做法都是货币供应完全是虚幻的,并否认这一措施是通货膨胀的指标4)第四个要素:长期利率的近期发展,特别是近期的上涨人们可能会认为这是由于担心我们没有太多证据支持这一观点如果利率上升是不可否认的,它可能与其他因素有关而不是通货膨胀另一方面,如果我们看看指数债券是应该在利率的演变中揭示与通货膨胀相关的部分,人们意识到它们并没有揭示通货膨胀加速的任何重要因素,最后一个因素,通常由欧洲央行提出:是欧洲的劳动力市场形势可能导致中期工资增长,这是欧洲央行通胀的来源

最后一个要素可以详细讨论,但到目前为止工资发展一直是欧洲的通货紧缩因素,所以看到欧洲央行在这方面看到通货膨胀的风险总是令人高兴:有一段时间(20世纪70年代)通货膨胀尤其受到资助住房通胀合同的信贷也会降低债务的重量那么为什么要担心呢

Xavier Timbeau:这是一个很好的评论,这就是为什么今天,正是我们必须害怕通货膨胀我们继承了十五年成功对抗通货膨胀的斗争这场斗争的成本很高然而,这段非常低的通货膨胀时期促成了金融关系的惊人发展,从而促进了信贷的发展,无论是家庭,公司还是国家

这种金融发展是债权人也找到了他的账户今天,因此,通货膨胀的回归将主要导致信贷发展和金融关系的大幅度退缩

通货膨胀的回归将导致此外,由于债务水平非常高,在固定利率债务,谁将获得强势,有固定利率贷款,将会损失很多,或那些以可变利率贷款,谁会失去通货膨胀率等点,将导致经济代理人之间的转移,相当于30美元的石油价格上涨

当前全球经济平衡中的地震问题非常重要有赢家,也有很多输家而且在中期内,它会对金融体系失去信心 穆巴拉克:考虑到创造就业机会的需求,欧洲的通货膨胀水平如何

泽维尔Timbeau:这是一个重要的问题,因为通胀高级别较低,但在同一时间,低通货膨胀率应该允许在通货膨胀的变化,因此它必须是低平均(如果石油价格加速,为什么不加速通货膨胀

)而且 - 在美国发展的论文 - ,通胀水平不应该太低,不要冒险下降在通货紧缩中这个论点非常简单:当我们进入通货紧缩时,很难摆脱它,因为日本经济的情况每天都在显示所以总的来说,我们需要通货膨胀率低,但具有灵活的规则,非常小心不要陷入通缩这导致欧元区可能比ECB头克罗为什么欧洲央行进一步提高其关键利率更高的期望通货膨胀(4 %)而年度通胀率它接近2%

Xavier Timbeau:欧洲央行的论点是:货币政策需要时间来产生影响,因此重要的不是今天的通货膨胀,而是九个月的通货膨胀

在欧洲,失业率已经下降,所以会有对工资的压力,至少需要把货币政策中性显然,这是一个沉重的问题是,是,这种期待一个环节是否建立了失业率和9个月通胀率之间的关系

或者,没有任何通货膨胀,欧元区的失业率是否会降至7%以下

这个问题的答案,欧洲央行的这一问题也没有了,这不是很漂亮,在欧洲的失业前景,欧洲央行的策略是当今年格林斯潘的策略完全相反1990年,美国失业率从8%上升到4%,增长率从2%上升到4%

在此期间,格林斯潘选择了绝对实用主义的道路并决定不相信通胀预测回顾过去,他是对的:强势欧元是否是对抗欧洲通胀的最佳方式

Xavier Timbeau:是的,这是对抗欧洲通货膨胀的一种方式但欧洲应该有通货膨胀强势欧元有优势:它允许我们以低价购买什么是世界其他地方制造的;它有代价的:我们失去了竞争力,吸引力,我们在欧洲境内生产较少的本地化下,所以在某些时候,我们必须作出两个,正负之间的选择,我们可能现在正处于一个角落里:我们选择了更多的购买力,而牺牲了更具竞争力的josy:原材料的增长就在这里!房地产已经是西班牙的泡沫,你仍然不相信通胀的复苏

Timbeau泽维尔:我没有看到今天这些元素存在,就担心通货膨胀有通胀存在风险,但它与一个更微妙的元素:在货币政策在每个国家通过对抗通货膨胀的过度强烈对抗或拼命反对通货紧缩的斗争,推动中央银行无论是冷漠还是漠不关心,反对过度反应

由于通货膨胀已成为一种基本上全球性的现象,因此必须完全控制完整的货币政策

今天,货币政策不是全球性的,这就增加了价格波动的风险

通货膨胀和通货紧缩的风险,以及由于金融相互依赖性,这是一种可能对实体经济产生重大影响的风险

西班牙只是说明当地条件与全球现象之间的脱钩但是没有理由认为西班牙的房地产通胀会膨胀成为全球通胀 coassak:尽管引入了更高的增值税(社交!),我们如何解释价格不会上涨的说法

泽维尔Timbeau:如果我们做一个纯粹的社会增值税是其中一个侧增加增值税的方案,另一种是低工资税雇主除了每十亿增值税收入,降低经营成本尤其如此,如果一切顺利的话,一方面生产者价格正在下降,而另一边抵消这种下降的生产价格包括增值税的价格,这不是真正的产品出口,这只是下降,而不是真正的进口产品,他们增加所以社会增值税不会提高价格的说法是真的,如果一切顺利,如果我们平均进口产品和出口产品的价格,但是,社会增值税导致许多人采取购买力的消费者,因为它会付出更多的进口产品,促进企业在消费者一侧的竞争力,失去了p阿西莫夫购买OTE:如果建立社会增值税的,你不觉得有是企业,而不是被指责为鼓励通货膨胀的风险,会影响产品在质量或数量上发挥作用,这会让他们产生价格在保持利润的同时保持不变的错觉

泽维尔Timbeau:这是一个危险的公司有很多的战略,以操纵价格的是,先验的,此话是必要的:如果竞争是企业间的高,他们对他们的价格或播放产品质量,市场制裁终于抵达所以在最后,这一现象更可能是企业拥有市场势力,但是,它甚至不太可能,他们暴露于雷诺今天激烈的竞争会非常难打这一点,因为其产品的所有尺寸,质量和价格的利弊研究,在电信行业,市场力量越大,这样处理能力也更加安全毯:社会增值税应该惩罚进口德国,我们的欧洲最大的合作伙伴,先后实施了增值税难道我们知道,如果我们的出口也出现受到了冲击

到什么程度

那么,我们可以一点一点地想到,如果每个国家都设定了这个税,那么我们所有的产品都会受到惩罚吗

泽维尔Timbeau:社会增值税扮演贬值,它提高了竞争力,当一国使,它获得的竞争力,但自动的考虑是,邻居们失去了竞争力,这是一个零和游戏所以C关于社会增值税的整个辩论是:我们应该这样做是因为德国人已经这样做了,重新获得他们赢得的竞争力吗

当西班牙人或意大利人这样做时,这种社会增值税的好处不会丢失吗

今天,无论如何,对外贸易的影响很大,因为德国的对外贸易蓬勃发展,而法国,西班牙,意大利的对外贸易非常萧条

甚至表明德国已经失去欧元区以外的市场份额,像其他人一样受到欧元升值的影响,但它已经在欧元区内获得了市场份额零:我们能否担心中国的通货膨胀螺旋

它会产生全球影响吗

泽维尔Timbeau:有人担心中国的很多事情:螺旋式通货膨胀,过度投资,这将导致通货紧缩的漩涡,在金融系统坏账的积累,让经济衰退的机制,日本有人担心攻击交换,中国是美元货币兑换危机的演员,因为中国拥有惊人的储备而中国经济今天在世界经济中的份量越来越少边际所以中国的大规模危机将影响到世界其他地区 话虽这么说,假设有一个通货紧缩还是在中国,全球化,特别是生产全球化的通胀危机,导致生产的再分配,而不是让世界了解中国,但中国对世界其他地区因此,中国的危机很快就会被遏制在中国领土上日本的例子仍然在这方面引人注目,因为在20世纪90年代初,日本陷入了非常严重的通缩危机而最终并没有太大的影响,但中国的可能出现所以在中国危机可能会受到全球经济目前仍处于美国之间在这方面产生深远的差异被吸收美国和中国一个起点将是美国的危机危机的起点将是中国Pignouf:对购买im的利益免税将会产生更严重的后果法国的家具可能在不增加供应的情况下增加住房需求,从而提高价格(我们开始看到价格上涨放缓)

Xavier Timbeau:该机制得到了很好的描述:扣除借款利息将增加希望借款的家庭的购买力;批发最多的一对夫妇,这相当于增加了7500欧元的购买力,如果我们采取的150 000欧元的平均交易,增加采购的有关权力5%购买力的增加是瞬间的,房地产市场需要大量的时间进行新建,因此购买力往往以更高的价格形式实现

购买力增加5%,价格上涨的数量级将为5%这个数字应该被视为近年来,每年增加约15%

因此,5%仍然是温和的,同时保持显着的零:在通货膨胀方面,通货膨胀与代理商(家庭和制造商)的期望之间是否仍存在显着关系

Xavier Timbeau:不幸的是我们无法回答这个问题这就是货币政策的实施问题通胀预期今天被中央银行的通胀目标所阻止今天的预期不会反映的代理商在央行的信心,同时代理有央行的信心,他们相信通胀不会超过,例如2.5%,所以他们的通胀预期因此,他们对通货膨胀的预期只会显示出他们对中央银行的信心

相比之下,如果这种信心消失,通胀预期会迅速上升,显示出自然界的深刻变化代理人开始预测通货膨胀的方式但到目前为止,没有任何事情可以破坏这种逾期信任:你认为存在重大差距通胀与实际通胀之间的关系

哪些因素可以解释这种转变泽维尔Timbeau:有至少欧元区感知通货膨胀和测量的通货膨胀,之间的差,并且这种现象被高度发达的,因为引入欧元有一些心理因素即进展顺利,并通过欧元区,这都强调了这种认知差距这一心理特征的中央银行认为,但是,有可能是多一点注意给予这一差距,必须寻找意义可能经济学家所谓的通货膨胀并不完全符合消费者所谓的通货膨胀对于他们而言,它更像是购买力的概念,而不是更为狭窄的通货膨胀概念

央行通胀也可以解释一方面,我们经常推高低通胀的经济形势,即使是通货紧缩的风险,另一方面,这两者并非不相容,但今天可能中央银行拒绝质询



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